Diálogos Revista Electrónica de Historia ISSN 1409- 469X Vol. 9 No. 2 Agosto 2008 - Febrero 2009. Dirección web: http://historia.fcs.ucr.ac.cr/dialogos.htm ( página 281 de 291) p. 281 obtener ganancias comprando bonos cuando su precio es bajo, o sea, cuando el tipo de interés es alto y vendiéndolos cuando el precio es alto, o sea, cuando el tipo de interés es bajo) a ese juego económico es precisamente al que se le denomina motivo especulación. El "...motivo especulación da lugar a un importante resultado: la demanda de dinero varía negativamente con el tipo de interés (cuanto mayor sea el tipo de interés, menor será la demanda de dinero y viceversa)". 39 Existen dos teorías que tratan de explicar el motivo especulación. Por una parte, una teoría superada pero históricamente importante, es la teoría de Keynes 40 , publicada en 1936, de acuerdo con la cual, el factor que explica que un individuo o empresa mantenga su riqueza en dinero o en bonos, depende de la relación entre un tipo de interés esperado y el tipo de interés efectivo. Esto es, cada individuo o empresa tiene una estimación determinada del tipo de interés normal y a partir de ésta pone a funcionar el motivo especulación. Por lo tanto, esta "...teoría predice que los individuos preferirán mantener dinero en lugar de bonos si el tipo de interés es bajo en relación al nivel normal (si el precio de los bonos es alto y se espera que baje) y preferirán los bonos al dinero si el tipo de interés es alto en relación al nivel normal (el precio de los bonos es bajo y se espera que suba)". 41 Si a partir de esta teoría se trata de explicar el hecho de que los poseedores de riqueza mantengan tanto bonos como dinero, esto se debería a que los individuos tienen diferentes expectativas del tipo de interés normal. La principal debilidad de esta teoría es que no explica cómo se forman las expectativas sobre el tipo de interés normal y se da como supuesto. Por otra parte, en 1958 James Tobin 42 publicó una teoría alternativa a la de Keynes. De acuerdo con él, los poseedores de riqueza tienen por lo general parte de ésta en forma de dinero y parte en forma de bonos; la decisión de mantener bonos implica un riesgo que no todos están dispuestos a asumir, puesto que el precio de los bonos puede bajar o subir inesperadamente. El costo de mantener saldos en dinero es el interés que 39 Ibid., p. 509. 40 Keynes, J. M. General Theory of Employment, Interest, and Money, New York: Harcourt, 1936. pp. 170 – 174. 41 Lipsey y Hardbury , op. cit., p. 510. 42 Tobin, J., “Liquidity Preference as Behavior towards risk”, En: Review of Economic Studies, No. 67, febrero 1958, pp. 65-86.